2010年證券期貨監(jiān)管工作會(huì)議尚未召開，但依托新三板發(fā)展場(chǎng)外交易市場(chǎng)與融資融券、股指期貨將成為今年證監(jiān)會(huì)工作重點(diǎn)基本明確。

據(jù)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》了解，證監(jiān)會(huì)市場(chǎng)部、證券業(yè)協(xié)會(huì)、中關(guān)村管委會(huì)已于2009年年底著手對(duì)試點(diǎn)運(yùn)行四年來的情況進(jìn)行摸底和總結(jié)，在此基礎(chǔ)上由證監(jiān)會(huì)市場(chǎng)部牽頭，發(fā)行部、公眾公司部、法律部、證監(jiān)會(huì)研究中心、深交所配合提出完善試點(diǎn)制度的方案。

“改革的方向是在中關(guān)村園區(qū)的基礎(chǔ)上，逐步將試點(diǎn)范圍擴(kuò)大到其他具備條件的國(guó)家級(jí)高新技術(shù)園區(qū)。基本原則是在制度上放松管制，加強(qiáng)對(duì)投資者準(zhǔn)入的控制和掛牌之后的監(jiān)管。實(shí)施這一方案的時(shí)間表爭(zhēng)取在兩會(huì)之前?！弊C監(jiān)會(huì)研究中心一位人士向本報(bào)透露。

三大創(chuàng)新

根據(jù)監(jiān)管層方面的考慮，完善試點(diǎn)制度的方案主要有三大創(chuàng)新。一是擴(kuò)大試點(diǎn)后，擬引入國(guó)外成熟市場(chǎng)普通運(yùn)用的做市商制度。二是擴(kuò)大試點(diǎn)后，園區(qū)及掛牌企業(yè)數(shù)量驟增，將籌劃在此基礎(chǔ)上建立全國(guó)性場(chǎng)外交易市場(chǎng)，需要建立試點(diǎn)管理機(jī)構(gòu)。有建議由分管副主席牽頭成立專門的管理和協(xié)調(diào)機(jī)構(gòu)。三是將制定擴(kuò)大試點(diǎn)的園區(qū)評(píng)審方案及具體條件，園區(qū)經(jīng)濟(jì)綜合發(fā)展水平、掛牌公司資格認(rèn)定、風(fēng)險(xiǎn)處置水平均有可能成為重要考核指標(biāo)。

據(jù)了解，目前國(guó)家級(jí)高新技術(shù)園區(qū)共有56個(gè)。截至2009年10月31日，新三板試點(diǎn)掛牌企業(yè)共有60家（其中2家已在主板、創(chuàng)業(yè)板IPO上市），股本總額23.32億股。歷年累計(jì)成交1997筆，成交股數(shù)2.05億股，成交金額10.27億元。主辦券商28家，9家掛牌公司共進(jìn)行了10次定向增資，融資總額4.25億元。

三板掛牌企業(yè)永邦科技、國(guó)學(xué)時(shí)代相關(guān)人士在接受本報(bào)采訪時(shí)均認(rèn)為，新三板市場(chǎng)要求必須是柜臺(tái)交易，而流通性不好是這一市場(chǎng)發(fā)展的最大瓶頸。

“效率較低、交易清淡?！敝袊?guó)政法大學(xué)法與經(jīng)濟(jì)研究中心主任劉紀(jì)鵬(博客)如是評(píng)價(jià)新三板市場(chǎng)的現(xiàn)狀。他告訴本報(bào)，首先，在交易制度上，企業(yè)融資很少，幾乎都是存量股份的掛牌轉(zhuǎn)讓，而且份額化，每份額所需資金額較大，同時(shí)不是每天交易，造成交投清淡；其次，發(fā)展趨勢(shì)不明朗，企業(yè)掛牌意愿、投資人參與意愿均不強(qiáng)烈。

據(jù)本報(bào)記者了解，證監(jiān)會(huì)在2009年12月對(duì)三板市場(chǎng)存在的問題進(jìn)行了調(diào)研，結(jié)論是：試點(diǎn)初期對(duì)于相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)把握不足，制度設(shè)計(jì)過于嚴(yán)格，使市場(chǎng)運(yùn)行效率較低；其次，代辦系統(tǒng)的法律地位不明朗，仍然是一個(gè)名義上由協(xié)會(huì)管理，并由深交所和中登結(jié)算公司提供技術(shù)設(shè)施的技術(shù)平臺(tái)。對(duì)于掛牌公司究竟是屬于公眾公司還是非公眾公司，股份報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓是否構(gòu)成公開發(fā)行等均無明確定論，使市場(chǎng)參與者難以形成穩(wěn)定預(yù)期，參與試點(diǎn)的積極性不高。

三板流通性可期

上周五，證監(jiān)會(huì)宣布股指期貨和融資融券獲得國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，意味著A股市場(chǎng)告別了只能做多不能做空的單邊時(shí)代，迎來一個(gè)全新的起點(diǎn)。而同時(shí)，盡快完善多層次資本市場(chǎng)、促進(jìn)市場(chǎng)盡快成熟也變得更為緊迫。

劉紀(jì)鵬認(rèn)為，在這一背景下，三板擴(kuò)容恰逢其時(shí)。首先，從園區(qū)范圍來看，扶持和培養(yǎng)的基本上仍以高科技、高成長(zhǎng)企業(yè)為主。事實(shí)上，我國(guó)有大量的非上市股份公司和成長(zhǎng)型企業(yè)，這些企業(yè)都面臨產(chǎn)權(quán)流轉(zhuǎn)和融資問題，擴(kuò)容可以部分解決這一問題。同時(shí)，也解決了中小板、創(chuàng)業(yè)板上市公司培育問題。

其次，引入做市商制度，三板市場(chǎng)的流通性將得到保障，這一制度在納斯達(dá)克、OTCBB廣泛應(yīng)用，成熟資本市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)證明這一制度對(duì)于穩(wěn)定市場(chǎng)流通性、激活市場(chǎng)效果顯著。