人民網(wǎng)1月11日訊 近來，證券市場(chǎng)一個(gè)比較引人關(guān)注的現(xiàn)象，是一批剛上市的新股紛紛跌破發(fā)行價(jià)。從最早的招商證券，到隨后的中國(guó)中冶、中國(guó)重工，相繼成為“破發(fā)”一族。其中，中國(guó)重工上市僅僅6個(gè)交易日就“破發(fā)”，速度之快令人意外。在這樣的氛圍下，新股上市遭到了市場(chǎng)冷遇，去年底上市的中國(guó)北車，上市首日漲幅僅僅2個(gè)百分點(diǎn)，為近幾年來少見。

從A股市場(chǎng)的歷史看，新股“破發(fā)”早有先例，但多發(fā)生在市場(chǎng)低迷或大幅下跌時(shí)。在目前指數(shù)處于相對(duì)高位且比較強(qiáng)勢(shì)的情況下，出現(xiàn)如此集中的新股“破發(fā)”，其背后的深意值得思考。

有觀點(diǎn)認(rèn)為，新股“破發(fā)”是一個(gè)積極信號(hào)，是市場(chǎng)進(jìn)步的表現(xiàn)。的確，長(zhǎng)期以來，一級(jí)市場(chǎng)上一直是“新股不敗”，申購(gòu)新股的投資者不用考慮新股定價(jià)是否合理，不用考慮是否有虧損的風(fēng)險(xiǎn)，只要能買到新股，就意味著豐厚利潤(rùn)。于是，在一級(jí)市場(chǎng)形成了浩浩蕩蕩的“打新”大軍，能買到新股的都是幸運(yùn)兒。即使這次上市受冷遇的中國(guó)北車，其中簽率也僅有1.33%。因此，持有這一觀點(diǎn)的人認(rèn)為，當(dāng)新股“破發(fā)”成為平?，F(xiàn)象后，會(huì)對(duì)一級(jí)市場(chǎng)形成倒逼，改變“逢新必?fù)尅钡牟徽Ｇ闆r。

然而，面對(duì)現(xiàn)實(shí)，這樣的想法顯得似乎過于“美好”了。從近期看，一邊是新股上市后頻頻“破發(fā)”，一邊仍是新股發(fā)行受到追捧，發(fā)行市盈率不斷走高。最新一批發(fā)行的8家創(chuàng)業(yè)板公司，平均發(fā)行市盈率達(dá)到88.66倍，再創(chuàng)新高，其中最高的一只達(dá)124倍。因此，新股“破發(fā)”的背后，主要原因恐怕不是市場(chǎng)變成熟了，而是在于新股發(fā)行價(jià)格太高。

去年，新股發(fā)行制度進(jìn)行了新的改革，其中一個(gè)重要方面是監(jiān)管部門不再對(duì)發(fā)行價(jià)格實(shí)行窗口指導(dǎo)。新股發(fā)行價(jià)格沒有了行政管制，但相應(yīng)的市場(chǎng)約束力卻很弱，使得新股發(fā)行市盈率不斷刷新紀(jì)錄。新股高價(jià)發(fā)行的負(fù)面效應(yīng)顯而易見。比如，超募已成普遍現(xiàn)象，上市公司拿著超過計(jì)劃募資額數(shù)倍的資金，能否善加運(yùn)用，給投資者以相應(yīng)回報(bào)，是一個(gè)大大的問號(hào)。再如，不管新股發(fā)行價(jià)多高，二級(jí)市場(chǎng)都是“照單全收”，新股成了二級(jí)市場(chǎng)泡沫的一個(gè)源頭。