21世紀經(jīng)濟報道1月12日訊 融資融券落定，券商股成為市場追捧焦點。

根據(jù)媒體報道，首批融資融券試點券商將產(chǎn)生在2008年連續(xù)參加了兩次融資融券業(yè)務聯(lián)網(wǎng)測試的11家券商之中。

這11家券商包括中信證券（600030，SH）、光大證券（601788.SH）、海通證券(行情 股吧)（600837SH）和招商證券（600999SH）等4家上市券商，目前正處于上市重組進程的廣發(fā)證券也名列其中。

“融資融券對券商營業(yè)收入的貢獻主要體現(xiàn)在兩個方面——利息收入和經(jīng)紀業(yè)務收入增量?！卑残抛C券首席行業(yè)分析師楊建海稱。

而在融資融券的利好消息下，券商創(chuàng)新業(yè)務受批的傳言在市場上也廣為流傳。中金公司稱，“創(chuàng)新業(yè)務的推出將對證券公司價值產(chǎn)生重大影響?！?/P>

國泰君安金融行業(yè)研究員梁靜認為：“在目前市場對融資融券與股指期貨推出預期十分明確的背景下，大券商受益程度最高，創(chuàng)新溢價將逐步體現(xiàn)在業(yè)績中?！?/P>

首推資本實力

“我們非?？春萌坦?，在三季度就已經(jīng)埋伏了大量 遼寧成大(行情 股吧)（600739.SH）、 吉林敖東(行情 股吧)（000623.SZ）、海通證券等?！敝朽]基金投資總監(jiān)彭旭表示，“重倉這些券商股不僅是廣發(fā)證券有望重組上市，更重要的是預期券商創(chuàng)新業(yè)務在2010年推出，看好凈資產(chǎn)規(guī)模大、創(chuàng)新業(yè)務能力強的券商。”

中金公司、安信證券、國泰君安等券商研究所都將中信證券、海通證券和光大證券三個上市券商作為證券行業(yè)的首推品種。

而如何衡量券商股與融資融券等創(chuàng)新業(yè)務的受益程度，分析師無一例外都指向“資本實力”。

比較目前上市券商的凈資產(chǎn)規(guī)模，中信證券、海通證券和光大證券分別以580億元、419億元和215億元名列前三甲。

按照中金公司的假設，即2010年各券商用于融資融券的現(xiàn)金和債券比例為50%且融資融券利率保持在10%，中信證券每股收益有望增加0.14元，高于其他同行。在上述假設情況下，海通證券和光大證券的每股收益也將提升0.08元和0.12元。

目前券商的凈資產(chǎn)基本都配置在低風險資產(chǎn)上，收益率大概在3%左右。參照目前臺灣的情況，其信用交易在總交易額中的占比大致為30%，楊建海預測如果推出融資融券其拆出資金的年化收益率將提高到8%。

“假設有30%的凈資產(chǎn)可以進行融資拆出，考慮到25%的稅率，那么對于券商凈資產(chǎn)的提升將達到1.13%，相對于2009年的ROE（凈資產(chǎn)收益率）提升幅度，海通證券和光大證券將分別接近10%和9%。”他表示，“中信證券的ROE 提升幅度較2009年大約為7.3%?！?/P>

綜合實力成后續(xù)動力

除了目前凈資產(chǎn)規(guī)模需要各券商比拼硬實力，創(chuàng)新業(yè)務能力同樣不容忽視。一旦券商盈利模式發(fā)生變化，整個行業(yè)從估值到競爭格局都將隨之發(fā)生重大變化。

楊建海指出：“證券行業(yè)的分層現(xiàn)象將開始顯現(xiàn)?！?/P>

此前，經(jīng)紀業(yè)務占比高的券商受到投資者的極大偏好，現(xiàn)在資本實力強、創(chuàng)新能力強的券商則更加受到青睞，大部分券商將停留在經(jīng)紀業(yè)務為主導的單一型券商，小部分券商則成長為綜合性券商。

梁靜認為：“海通證券資本實力行業(yè)領先，將最大程度受益于融資融券與股指期貨的推出?！?/P>